企業はやむなく以前に買い入れた株式を売って所要資金を賄うのです。
また銀行も企業からの借り入れ申し込みが急増して応じ切れなくなるため、やはり株式や債券を売ることになります・こうして株式市場は売り物がふえ、下げてきます。
もっとも、金融相場には単なる資金量だけの要因でなく、それに伴う金利との関係があることに注意して下さい。
そこで次に金利と株価との関係について説明します。
金融の緩窮は当然金利の高低を生じ、それが株価に反応します。
たとえば資金が余り、貸付先の少なくなった銀行は、その余剰資金をまず債券購入に当てます。
しかしほとんどの銀行が債券を買うのですから、債券の利回りは低く（値段は高く）なっていきます。
前に説明したように株式の利回りはかなり低水準にありますが、債券利回りがぐんぐん低くなっていきますと、株式利回りは相対的にそれほど低いとは思えなくなります。
おまけに株式には値上がりの期待も持てます。
そこで堅実をむねとする銀行もついに株式投資に乗り出します。
もちろん一般投資家と違って大きな冒険はせず、取引先を確保するというねらいから特定の企業の株式を大量に買うわけですが、とにかく銀行が買いに出たというだけで株式市場は人気を呼び、株価は一段と高くなるわけです。
しかし一般投資家にとって最もわかりやすいのは定期預金の金利引き下げと社債利回りの引き下げでしょう。
長期的な金融緩慢期になると、この二つの利率が引き下げられるのですが、たとえば引き下げ前の利回り水準が社債七・五％、一年物定期預金五・七五％、株式四・〇％たったとし、このうち社債が六・九％、定期預金が五・五％になったとすれば、株式利回りとの差はかなり縮小してきます。
そこで株式にも利回り訂正の動きが出てきます。
どの程度の訂正が行われるかは、そのときの景気情勢によるわけで、大幅金融緩和で、しかも景気の回復が間違いなしとの確信を得れば、利回りが三％台どころか一％台になることもありうるのです。
たとえば六円配当の株を四％利回りで買えば百五十円ですが、もし利回りが一％でいいなら六百円まで買えるわけです。
もちろんこれと全く逆の場合は株価下落を招くわけです。
以上のように金融情勢（資金量と金利）は株価にかなり大きな影響をもたらしますから、その成行きは十分注目する必要があります。
注不景気の株高一般の景気が悪いのに株価だけが上昇している状態をこう呼んでいますが、第一の理由は金融緩慢からくる株式相場で、つまり「金融相場」のことをさすと考えていいでしょう。
第二の理由は、現在が不景気であっても、近い将来に景気が上昇する可能性を持っているときには、株価は先を見越して上昇するものです。
この「先を見越す」ことを「株価の先見性」とも呼んでいます。
これらの点から、他の一つは会社収益の向上という点から株高になるのです。
インフレはこれまでの正常な所得を相対的に減らします・企業も同様です。
なんらかの対抗手段が必要になります。
個人でもサラリーマンなどは賃上げでなんとか補っていけるでしょうが、たとえば金利だけで生活しているような人はすぐ困ってしまいます。
またサラリーマンにしても、せっかくため込んだお金が年、目減りしていくのではかないません。
そこで値上がりの期待できるものへ投資することが考えられます。
土地、宝石、絵画、骨とうなどへの投資は金持ちの常識ですが、これらよりもっと換金性の高い、手軽な株式投資が一般的に好まれるのです。
株価は値上がりだけでなく、値下がりもします。
またインフレの度合いに応じて値上がりするかどうかの保証もありません。
にもかかわらずインフレの有力の一手段として選ばれているのは、過去の経験から推察した結論なのでしょう。
一方、会社収益の上昇という点ですが、これは理屈からいうと奇妙なのです。
なぜなら、インフレが全般的に起きているときには、製品価格が上昇するとともに原材料価格や人件費も上昇しているのですから、会社にとっての収支はトントンのはずなのです。
しかしこれまでの経験からいうと、多少のインフレが進行しているときは景気全般が上昇しているケースが多く、したがってどちらかというとまず製品価格が上がり、その後に原材料価格が上昇するといった、いわゆるタイムラグ現象が起きていました。
その時差の分だけ企業は好収益をあげてきたのです。
これはデフレのときでも同じような考え方がとれるのです。
つまり理くつの上では製品価格・原材料価格がともに下がって収支トントンのはずが、最後に決算してみると赤字になることが多いのです。
デフレ時には製品の販売数量が違うことも影響します。
以上の点からみてわかるように、株価はインフレ賛成、デフレ反対です。
もちろんこの場合のインフレとは、第一次大戦後のドイツやハンガリーに起きた、想像を絶するインフレとか、第二次大戦後の日本に生じた悪性インフレのようなものは例外とします。
このような場合には株価の上下どころか、会社の存立そのものが危なくなるからです。
ここでいうインフレとは、年間一〇％未満の物価上昇を前提にしているのです。
為替相場の変動は小幅のうちはとにかくとして、大幅になってくると一国の経済運営を左右し、当然株価にも影響してきます。
たとえば１ドル二百五十円だった為替相場がその後二百円になった場合（これを円高＝えんだか、と呼び、逆に二百七、八十円になった場合を円安＝えんやす、と言います）、経済や株価にどのような影響を与えるでしょうか。
ある機械を一万ドルで米国に輸出してきた業者は二百五十万円の代金を得ていました。
しかし１ドルが二百円になると二百万円しか代金が入ってきません。
従来通りの二百五十万円の金を得るためには米国での売値を一万二千五百ドルと二五％引き上げねばなりません。
その場合米国人は、国産品か他国の輸入機械を使うでしょう。
つまり日本の機械輸出は止まるか、大幅に減ることになります。
一方、輸入関係の業者は楽になります。
従来百ドルで仕入れていた外国の洋服生地は、二万五千円以上で売らないと赤字でしたが、ドル二百円になった結果、国内価格を二千円下の二万三千円で売ってもまだ利益が出るという計算です。
同様に、石油が大幅に安くなれば電力業界や石油化学業界をはじめ各メーカーのコストは安くなるはずです。
鉄鉱石、天然繊維、食糧、飼料なども同じで、輸入原料の大幅安は大なり小なり日本の産業界のコストを低下させます。
そうなれば産業界はもっと原材料を買うかも知れませんし、消費者の購買意欲も高まるでしょ以上のように、ドルに対して円か高くなれば輸出が減り、輸入がふえるから国際収支の黒字幅が縮小し、輸出関係業界は場合によってはかなりの打撃を受けるからその株は売られ、輸入関連業界ないしは原材料を大量に海外に依存している業界はコスト安−業績向上を好感して株が買われるという計算が出ます。
しかしこれは理屈通りに経済が動いた場合の予想です。
円高になったとき輸出関連業界は米国内の価格を円高の分まで上げるかもしれません。
価格以外の点、たとえばサービスがいいとか、品質がすぐれているとかの長所があれば、米国産のものより多少高くても売れる可能性があるからです。
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